Desmistificando o Greenwashing nos investimentos ESG

Entenda o que é greenwashing, seus impactos nos investimentos ESG no Brasil e no mundo, riscos, leis e como evitar ativos enganosos.

O que é greenwashing e por que importa aos investidores?

O termo greenwashing (ou “banho verde”) refere-se a práticas de marketing em que empresas se autopromovem como sustentáveis sem evidência real ou ação concreta por trás dessas alegações. Segundo estudo da PwC, 98% dos investidores brasileiros acreditam que os relatórios de sustentabilidade contêm informações não comprovadas XP Investimentos. Globalmente, o índice é de 94%.

Para o investidor individual em ESG, isso significa risco de investir em empresas que dizem ser “verdes”, mas cujo impacto real é inocente ou até negativo.

Onde o greenwashing já foi identificado e legislações existentes

Brasil

• Não existe lei específica que puna greenwashing, mas o Código de Defesa do Consumidor (CDC) proíbe propaganda enganosa, o que abrange alegações falsas de sustentabilidade abgc.org.br.
• A CVM, a partir de 2026, passa a exigir relatórios de sustentabilidade conforme normas do ISSB (International Sustainability Standards Board), que já foram homologadas no Brasil Wikipédia+abgc.org.br.

Outros países

• União Europeia: A partir de 2026-2028, a CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive) exige divulgação rigorosa e auditoria de práticas ESG — reduzindo práticas de greenwashing EY.
• Alemanha: O Tribunal Constitucional exigiu que empresas que usem expressões como “climate neutral” definam claramente o significado, sob pena de multas por propaganda enganosa Wikipedia.
• Austrália e Canadá: leis como Trade Practices Act aplicam multas a declarações ambientais enganosas; o órgão canadense exige dados concretos para provas ESG Wikipedia.

Empresas como JBS foram processadas por promover programas “Net Zero” suspeitos, considerados greenwashing por ocultar desmatamento e emissões de clima InvestNews.

Como o greenwashing influencia investimentos

Ativos mais afetados

• ETFs e fundos ESG: podem incluir empresas com ESG inflado apenas em divulgação pública.
• Debêntures verdes e green bonds: algumas emissões podem prometer uso dos recursos para projetos sustentáveis mas alocar recursos em setores não alinhados.
• Ações de empresas que divulgam políticas verdes sem execução efetiva (ex: desmatamento oculto).

Exemplos concretos

• Green bonds emitidos com selo ESG que, na prática, financiam projetos controversos ou de baixa transparência.
• ETFs globais que incluem empresas como JBS, cujas práticas são contestadas por relatórios independentes, conforme o caso Vale-Valegate e JBS citado acima InvestNews.

Vantagens e desvantagens de investir com atenção ao greenwashing

Exemplos de investimentos ESG (com atenção ao greenwashing)

Brasil

• Ações de empresas do ISE B3 como Natura (NTCO3), Suzano (SUZB3), WEG (WEGE3) — mas é fundamental validar os relatórios de sustentabilidade dar credibilidade real a programas ESG.
• Debêntures verdes conectadas a projetos reconhecidos (energia solar, eólica) que seguem critérios ICMA e relatórios auditados.
• Green bonds emitidos por construtoras ou incorporadoras: exigem transparência na destinação dos recursos.

Global

• ETFs MSCI ESG, FTSE4Good ETFs e green bonds da União Europeia que seguem as normas rigorosas da CSRD e ICMA.
• Fundos corporativos americanos em que investidores são processados pela SEC por alegações falsas de neutralidade climática (ex: Vale, JBS). Evite ETFs que não auditam seriamente os componentes ESG XP Investimentos.

🔗ICMA significa International Capital Market Association (Associação Internacional dos Mercados de Capitais).

Ela é uma organização sediada na Suíça que atua como reguladora e promotora de boas práticas nos mercados de capitais globais. Um dos papéis mais relevantes da ICMA hoje é estabelecer diretrizes para títulos sustentáveis, como:

• Green Bonds Principles (GBP) – Princípios para emissão de títulos verdes;
• Social Bonds Principles (SBP) – Princípios para títulos sociais;
• Sustainability-Linked Bonds (SLB) – Títulos com metas sustentáveis vinculadas;
• Sustainability Bonds Guidelines – Diretrizes para títulos sustentáveis em geral.

Essas normas da ICMA são amplamente adotadas por emissores, investidores e verificadores externos em todo o mundo como referência para garantir a transparência, a rastreabilidade e a credibilidade de instrumentos financeiros com selo “ESG”.

No contexto de greenwashing, mencionar a ICMA é importante porque ativos que seguem suas normas estão mais protegidos contra alegações de práticas enganosas, pois exigem relatórios, auditorias e comprovação do uso dos recursos captados.

Tributação envolvida

• Ações e ETFs ESG: IR de 15% sobre ganho de capital (isento até R$ 20 mil/mês), dividendos isentos.
• Debêntures verdes: quando são incentivadas, são isentas de IR para pessoa física. Com a nova regra, os rendimentos das debêntures emitidas ou integralizadas a partir de janeiro de 2026 passam a ser incorporados ao lucro tributável das empresas investidoras
• Green bonds internacionais: geralmente tributados na fonte (ex: EUA retém 30% ou acordo com Brasil) e depois no ajuste anual, dependendo da estrutura do fundo.

Conclusão e caminhos para evitar greenwashing

• O greenwashing é mais do que um problema de marketing: impacta a credibilidade do portfólio ESG e pode gerar perdas.
• A falta de regulamentação no Brasil ainda abre brechas, mas a chegada do ISSB e da CSRD deve mudar esse cenário conjur.com.br.
• Investidores devem exigir evidência real, certificação independente, auditorias e relatórios auditáveis.
• Em vez de confiar somente nos rótulos “sustentáveis”, é necessário avaliar práticas reais e consistentes.

👉 Veja também nosso artigo sobre due diligence ESG para investidores individuais e investimentos ESG na B3.

Fontes externas confiáveis:

• Deloitte sobre impactos do greenwashing no setor financeiro Deloitte
• Relatório da PwC revelando percepção de greenwashing pelos investidores brasileiros abgc.org.br